2025年5月，国内糖价持平略跌，国际糖价下跌。国内市场：2024/25年度广西、云南等主产区甘蔗扩种推动食糖增产，叠加淀粉糖替代效应及食品加工企业备货周期延长，预计国内糖价近期稳中偏弱运行。国际市场：巴西、印度产量增长，全球供应宽松，终端需求疲软，预计国际糖价近期承压下行。

（一）国内糖价持平略跌。

主产区增产幅度较大，消费淡季需求疲软，国际糖价下跌降低进口成本，糖浆及预混粉进口扩大，市场供需宽松态势扩大，压制国内糖价。5月份，国内食糖均价每吨6046元，环比跌0.8%，同比跌5.6%。

（二）国际糖价下跌。

主产国食糖增产，全球供应增加；同时进口需求减弱，市场供需趋于宽松。原油价格下跌降低乙醇替代吸引力，进一步削弱糖价支撑，价格下行压力加大。5月份，国际食糖均价（洲际交易所11号原糖期货均价，下同）每磅17.5美分，环比跌4.3%，同比跌7.3%。

（三）国内外食糖价差扩大。

国际糖价跌幅大于国内糖价跌幅，本月配额内国内外价差扩大。5月份，配额内15%关税的巴西食糖到岸税后价每吨4742元，比国内糖价低1304元，价差比上月扩大254元。而进口配额外50%关税的巴西食糖到岸税后价每吨6033元，比国内糖价低13元，这是2021年5月以来首次低于国内。

（四）4月份食糖进口大幅增长。

受国内外食糖价差驱动，4月份食糖进口激增。4月份，我国进口食糖13万吨，环比增87.9%，同比增1.6倍；进口税则号170290、210690项下的糖浆与白砂糖预混粉8.54万吨，同比减55.4%。1—4月累计，进口食糖27.84万吨，同比减77.9%，进口额1.49亿美元，同比减80.5%，进口食糖主要来自巴西（占总量的41.5%）;进口税则号170290、210690项下的糖浆与白砂糖预混粉32.76万吨，同比减36.7%。

（五）预计2025/26年度全球食糖供应过剩量同比扩大。

据美国农业部（USDA）预计，2025/26年度全球食糖产量将从2024/25年度的1.81亿吨增长至1.89亿吨，增幅达4.7%；全球食糖需求将从2024/25年度的1.75亿吨增长至1.78亿吨，增幅为1.4%，2025/26年度将面临1140万吨的供应过剩，比2024/25年度扩大608万吨。

（六）预计国内糖价稳中偏弱运行，国际糖价承压下行。

国内市场：2024/25年度广西、云南主产区甘蔗种植面积扩大，国内食糖产量同比提升，市场供应宽松。需求端受淀粉糖替代效应及食品企业采购节奏放缓影响，消费增长受限，预计国内糖价近期维持稳中偏弱走势。国际市场：巴西、印度等主产国食糖产量同比大增，全球供应显著扩张；巴西加速甘蔗压榨，出口量持续走高。终端消费受宏观经济拖累，需求增长疲软，预计国际糖价近期承压下行。