2020年1-3月水泥产量较上年同期下滑，4月水泥产量逆势走高

2020年1-4月份，全国累计水泥产量5.21亿吨，同比下降14.4%。4月份，全国单月水泥产量2.23亿吨，同比增长3.8%。

产能供给看，2020年一季度，企业整体库存呈现逐步走高的趋势，尤其是进入2月份，在下游需求大幅萎缩背景下，由于水泥产业链较短，水泥企业复产相对其他行业较快，导致水泥库存持续走高：全国水泥库容比从1月初的51%增加到2月底的73%。华东、华南和西南地区水泥库容比已经超过80%，部分企业库存出现满库现象。

进入3月份，虽然水泥需求明显恢复，但还没有到消化库存的阶段，3月份库存与之前相比没有大的变化。直到进入4月份，在南部市场需求大幅度的增加的背景下，库存水平开始较大幅度的下降。

需求领域看，2020年1-4月水泥发货率先降后升

2020年1-4月，水泥市场需求整体后移超过20余天，从需求发展趋势看，大致可分为三个阶段：

第一阶段，疫情之前(1月份中上旬)：全国水泥需求和价格依然保持历史较好水平，根据数字水泥网监测数据，水泥发货率保持在60%左右。

第二阶段，正月十五以后(2月8日-2月底)：其下游需求恢复缓慢，按往年正常年份这一时期企业平均发货水平应该恢复到60%以上，2020年受疫情防控持续影响，国内建筑工程项目复工进程依旧缓慢，实际开展施工的项目叫上年同期大幅下降，连续三周平均发货率只有10%。1-2月，水泥产量仅为1.5亿吨，较上年同期平均下降29.5%。价格南部地区出现环比下行，以华东为代表的南部多个地区水泥价格持续下调。

第三阶段：3-4月，随着下游建工领域的复工复产逐步恢复，全国水泥需求呈快速回升。到3月底全国需求发货量已经达到70%。南部需求回升明显，除湖北外，多数地区恢复80-90%的发货水平。

水泥价格：环比下行，同比略增

2020年一季度，全国水泥价位依旧处于历史同期高位。全国水泥价格表现出”环比下行，同比略增”的特点。

一季度全国P.O42.5散装水泥市场平均价格为456元/吨(含税到位价)，同比增长4.4%。其中，西北同比增长12%，华东同比增长7.6%。西南同比下降8%。

从1-3月份价格走势看，环比下行。2月份比1月份环比下跌2%，3月份比2月份环比下跌3.9%。从区域看，一季度北方正处于错峰生产和需求淡季，价格环比变化不大，北部地区总体为有价无市的状态。南部地区量与价格的下行趋势明显，需求恢复严重滞后，价格环比下滑。华东3月份环比1月份下滑12%，下滑幅度最大，其次是中南和西南，分别下滑7%和6%。

疫情影响下，水泥企业难逃亏损结局

受疫情影响，今年一季度水泥上市公司业绩普遍大幅下降，中国建材也不例外，根据中国建材发布的一季报显示，2020年一季度该公司实现营业总收入约人民币340.89亿元，同比下降20.1%，归属股东净利润6.20亿元，同比下降76.1%。

随着国家对疫情的有力管控，我国的疫情已基本得到控制，经济活动基本恢复常态，一系列基建投资等水泥需求利好消息不断涌来，一季度水泥上市公司业绩下降的状态有望快速扭转。

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本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等水泥。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计水泥及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测水泥。