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报告简介
报告目录
2017年中国血液透析产业链分析及投资风险预测报告
1、血透行业高增长，各大企业竞相布局千亿市场 6
1.1、血透行业 30%高增长，巨大需求推动千亿市场渐显 6
1.2、中外各大企业竞相布局国内血透产业链 8
2、血液透析是尿毒症治疗主技术，与其他技术互补 9
2.1、血液透析：尿毒症主要的治疗方式，发展空间广阔 10
2.2、其他技术各有所长，适应不同症状 12
2.2.1、腹膜透析：经济适用的治疗方式，仅适用于有肾功能残余的患者 12
2.2.2、血液灌流：血透技术的有效补充，辅助治疗透析引起的并发症 14
2.2.3、血液滤过：有效应对各种血透引起的并发症 16
2.2.4、血浆置换和免疫吸附：目前较少用于尿毒症治疗 17
2.3、血透技术不可替代，各种技术各有所长、相互补充 17
3、血透产业链分析 20
3.1、上游：高值血透器械国产化程度较低，血透药品国产化稳步推进 20
3.1.1、血液透析机市场 21
3.1.2、血液透析器市场 22
3.1.3、血透管路市场 24
3.1.4、透粉液市场 25
3.1.5、EPO（促红素）市场 26
3.1.6、肝素 28
3.2、中游：中游流通销售分“仪器投放销售”与“直接销售”模式 31
3.3、下游：可分为“独立血透中心”、“医院收购”和“与医院合作”模式 32
3.3.1、独立血透中心模式 32
3.3.2、医院收购模式 34
3.3.3、与医院合作模式 35
3.4 、民营资本布局血透服务主流模式：“独立血透中心”和“医院收购” 35
4、行业趋势：上游向下游延伸、中游整合、下游服务端逐步解除发展受限因素 36
4.1、上游血透生产企业向下游服务端延伸是必然趋势 37
4.2、政策推动中游流通领域的加速并购整合 38
4.3、下游服务端受益大病医保推进，限制因素解除迎发展黄金期 41
4.3.1、下游服务端受四重限制因素，发展举步维艰 41
4.3.2、下游端限制因素逐步解除：医保报销全面推行，患者资源日益丰富 43
5、外国主要企业模式分析 45
5.1、医保报销政策驱动美国透析业务由医院端往血透中心运营商转移 46
5.2、Fresenius（费森尤斯医疗）模式 47
5.3、Da Vita（达维塔）：“血透中心+医生集团”布局终端服务 52
6、国内血透企业分析 59
6.1、宝莱特：中国“费森尤斯模式”的践行者 59
6.2、威高股份：全产业链布局的 血透龙头 62
6.2.1、威高主营血透、骨科等医疗器械产品，整体增长稳健 62
6.2.2、公司血透业务营收占比持续提升，6 年血透营收符合增速高达 38% 64
6.2.3、威高全产业链布局，建有全国完善营销网络，6 家血透中心 65
7、风险提示 67
图表目录
图表 1：2011-2015 年国内血液透析的市场增速高达 29%以上 6
图表 2：我国血透治疗的渗透率偏低 7
图表 3：血液治疗渗透率的提高和 ESRD 患者数量的增多将扩容血透终端市场规模（亿元） 8
图表 4：各大企业在中国血透行业的产业链布局（不包括血透药品部分） 8
图表 5：尿毒症的各种治疗方式 9
图表 6：血液透析技术的治疗原理 10
图表 7：医疗机构血透室的基本要求较高 11
图表 8：血液透析在治疗尿毒症上的治疗费用较高 12
图表 9：血液透析在全国各地的报销比例较高 12
图表 10：腹膜透析技术的治疗原理 12
图表 11：腹膜透析在治疗尿毒症上的年治疗费用估算 13
图表 12：腹膜透析的总体报销比例较高 13
图表 13：血液灌流技术的治疗原理 14
图表 14：血液灌流技术的应用领域较广 14
图表 15：血液灌流在治疗尿毒症上的年治疗费用估算 15
图表 16：血液灌流在各地的报销比例差异较大 15
图表 17：血液滤过技术的治疗原理 16
图表 18：血液滤过在治疗尿毒症上的年治疗费用估算 16
图表 19：血液滤过的在不同地区的报销比例差异较大 17
图表 20：血浆置换和免疫吸附的适应症梳理 17
图表 21：弥散、吸附和对流的原理示意图 18
图表 22：各种血液净化技术的适应症 18
图表 23：各种血液净化技术的治疗效果情况 19
图表 24：各种血液净化技术的治疗成本与报销比例梳理 19
图表 25：各种血液净化技术的适应症与治疗效率 20
图表 26：各种血透器械耗材和血透药品的市场情况 20
图表 27：血液透析机的三大品牌梯队 21
图表 28：国内血液透析机的市场仍由外资企业垄断 21
图表 29：国产血透机 JH-2000 与进口血透机的性能无明显差异 22
图表 30：血液透析器的三大品牌梯队 23
图表 31：国内血液透析器的市场主要以外资为主 23
图表 32：国产血透器与进口血透器性能差异明显 24
图表 33：血透管路的国产化正在加速 24
图表 34：国内血透粉液基本实现国产化，行业集中度有待提高 25
图表 35：EPO（促红素）样本医院的销售额稳定增长（亿元） 26
图表 36：EPO 已基本实现国产替代进口 27
图表 37：沈阳三生在 EPO 市场垄断地位明显 27
图表 38：EPO 在招标上没有明显的降价压力 28
图表 39：2005-2016年样本医院在肝素使用上基本以低分子肝素为主 28
图表 40：2005-2015年肝素样本医院的销售额稳定增长（亿元） 29
图表 41：普通肝素已基本实现国产替代进口 30
图表 42：低分子肝素国产替代进口正在加速 30
图表 43：肝素在招标上没有明显的降价压力 31
图表 44：联动销售模式的回收周期测算 32
图表 45：独立血透中心的投入费用测算（假设投入 30 台血透机） 33
图表 46：独立血透中心运营收入测算 33
图表 47：独立血透中心回收周期测算 34
图表 48：医院收购模式的净利润估算（假设配置 30 台血透机） 34
图表 49：与医院合作的回收期测算（假设投入 30 台血透机） 35
图表 50：布局血透服务的各种运营模式系统比对 36
图表 51：公立医院购置血透机的成本回收期较短，对血透机成本并不敏感 37
图表 52： “两票制”在全国范围内逐步推行（包括药品和医疗器械） 38
图表 53：医药配送流通企业“营改增”后的税负估算（一般纳税人，不考虑新购置运输设备） 39
图表 54：医药配送流通企业“营改增”前的税负估算 40
图表 55：医药配送流通企业“营改增”后的税负估算（小规模纳税人） 40
图表 56：医药配送流通企业“营改增”前的税负估算 40
图表 57：美国的医疗体系以非营利性民营医院为主体（2005 年数据） 41
图表 58：美国血透中心多数为盈利性质 41
图表 59：美国透析治疗多数在盈利性机构开展 42
图表 60：Da Vita 的医生资源与患者资源呈现较强的相关性 43
图表 61：目前国家从政策层面逐步加大透析治疗医保报销的力度 44
图表 62：国家政策支持医生在民营医疗机构执业，鼓励民营机构布局透析服务 45
图表 63：在医保政策的驱动下，美国独立血透中心的市场比重不断上升 46
图表 64：费森尤斯集团的构成 47
图表 65：FMC 的营业收入情况（百万美元） 48
图表 66：FMC 的净利润情况（百万美元） 48
图表 67：Fresenius Medical Care 不断往下游延伸，服务业务的营收比例不断上升 49
图表 68：1999-2015年Fresenius Medical Care 透析门诊数量 49
图表 69：1999-2015年Fresenius Medical Care 服务患者数量 50
图表 70：动静脉内瘘手术的原理图 50
图表 71：Fresenius 的毛利率高于 Da Vita 51
图表 72：Fresenius 的净利率高于 Da Vita 52
图表 73：Da Vita 的营业收入情况（百万美元） 53
图表 74：Da Vita 的净利润情况（百万美元） 53
图表 75：2015 年 Da Vita 各项业务的营收占比 54
图表 76：Da Vita 血透服务的商业模式 55
图表 77：Da Vita 不断开拓国内透析市场 55
图表 78：Da Vita 透析中心的全球化布局 56
图表 79：Da Vita 为患者提供全面的高质量透析服务 57
图表 80：Da Vita 透析中心治疗死亡率较低 57
图表 81：Da Vita 透析中心的质量优于 Fresenius 58
图表 82：2002-2015年Da Vita 透析中心和医生资源的增长情况 58
图表 83：2002-2015年Da Vita 服务病人数量（万人） 58
图表 84：宝莱特的业务布局 59
图表 85：宝莱特血液透析行业的全产业链布局 60
图表 86：2011-2016年宝莱特的营业收入大幅增长（亿元） 60
图表 87：宝莱特的净利润大幅增长（亿元） 61
图表 88：2012-2016年宝莱特血透业务的比重逐步加大 61
图表 89：宝莱特血透业务的毛利率略有下降 61
图表 90：威高股份的业务布局 62
图表 91：威高股份的总体营收增长逐步放缓（亿元） 63
图表 92：威高股份的净利润增长逐步放缓（亿元） 63
图表 93：威高股份血透业务的比重逐步上升 64
图表 94：威高股份血透业务保持 25%以上的高速增长 65
图表 95：威高股份以“组装进口部件”的形式生产血透机 65
图表 96：威高股份拥有覆盖全国的销售网络 66
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