从三家运营商披露的2012 年预算情况来看，2012 年的资本开支预算相比2011 年的实际支出都有所增长。中国联通资本支出增幅较大，由2011 年的766.6 亿元提升至2012年的1,000 亿元，增幅高达30.45%。中国移动和中国电信增幅不足10%，其中中国移动从2011 年的1,285 亿元提升至2012 年1,319 亿元，增幅为2.65%，中国电信从2011年的495.5 亿元提升至2012 年540 亿元，增幅达8.98%。

中国联通和中国移动在披露总支出预算的同时也披露了支出结构数据。中国联通支出结构包括移动网络、宽带及数据、基础设施传输网和IT 系统及其他等四项，2012 年支出预算分别为387、258、256 和99 亿元，分别较去年增长48.90%、0.47%、66.13%和4.1%。中国移动支出结构包括移动通信网、传输网、业务网、支撑网、局房土建和其他等六项，2012 年的支出预算分别为541、343、79、106、211 和40 亿元，分别较去年同期变动-26.09%、48.48%、2.60%、37.66%、81.90%和-21.57%。

    除去局房土建项目，移动和联通2012 年支出增幅最大的项目均为传输网，增速分别为66.13%和48.48%，传输网络成为运营商2012 年重点投资的领域。

图表 14  运营商基础传输网络是数字化生活的基石

图表 15  2010-2012年中国移动投资支出及预测

单位：亿元

图表 16  2010-2012年中国联通投资支出及预测

单位：亿元

   中国移动制定了传输网络大规模投资计划主要原因在于移动数据流量以及WLAN 流量的大幅增加给移动的传输网带来了较大压力，同时移动也在为TD-LTE 基站的大规模建设做好前期的准备工作（2012 年2 万TD-LTE 基站，2013 年20 万TD-LTE 基站）。中国联通传输网支出大幅增长的主要原因是3G 数据流量激增导致了扩容需求提升，移动回传网络投资预算有所增加。

   传输网支出提升直接受益的板块是光通信板块，再加上宽带中国战略的不断落实，我们预计未来两年光通信板块都会保持较高的景气度，下面我们将对光通信产业链进行梳理。