第三节 LED市场政策环节分析

   一、政策推动下LED产能过剩分析

   2011 年之前的高增长和LED 照明的广阔市场空间使得LED 行业成为地方政府和企业争相追逐的热门产业。2009 年开始，各地政府大力招商引资，通过给地、给钱、给市场的方式吸引LED 各环节企业在当地投资建厂，每台MOCVD 设备补贴款就有千万元规模，导致已有企业和大量新进企业的大规模扩产，从蓝宝石衬底、外延芯片到封装等各环节产能大幅扩充，而照明需求没有能够同步增长，造成了产能的严重过剩，竞争激烈，相关公司盈利性大幅下滑。

图表 9  政府补贴导致LED 行业竞争提前至发展阶段初期

   通常新兴产业在导入和发展阶段初期的需求存在较大不确定性，技术和资金壁垒也把很多公司阻挡在外，竞争状况较为平缓；进入发展阶段的后期，需求的稳步提升拉动利润稳定提升，资金的投入不再是问题，人才流动也大大降低技术壁垒，从而吸引越来越多的公司进入该领域，导致竞争加剧。我们认为，LED 行业当前处于发展阶段的初期，需求正逐步走向稳定，理应出现利润稳定提升的状况，但政府的补贴大大降低了资金壁垒，使得大量公司在行业出现稳定的正常利润水平之前提前布局，带来大量过剩产能和利润的下滑。下滑的利润将退却很多对行业有兴趣的公司，而地方政府也纷纷停止了对新进入企业的设备补贴，行业将在发展后期迎来竞争缓和及利润稳定的的局面。事实上，很多LED 外延片公司已经放弃、缩减或延缓了原先的扩产计划，比如：国内的同方股份。MOCVD 保有量的增速已从2010和2011 年的100%以上下降至个位数。

图表 10  2008-2015年中国MOCVD设备保有量增长及预测

    二、节能减排政策下具有巨大市场潜力

   节能减排正成为全球性的目标，十二五规划对节能减排提出了一系列约束性指标——单位GDP 能耗降低16%、单位GDP 二氧化碳排放减少17%、主要污染物排放降低8-10%。在高能效汽车、光伏、LED 照明灯节能减排方案中，LED 照明是唯一能产生正经济效益的方案，据麦肯锡测算，2015 年用LED 取代白炽灯，每减少一吨CO2 排放将会增加140欧元的经济收益，而光伏和节能汽车每减少一吨CO2 排放将耗资80 和190 欧元。因此在全球碳减排的大形势下，LED 照明正成为各国碳减排的努力方向。

图表 11  在促进碳减排中经济效益显著

   从理论投资回收期来看，LED 回收期大幅低于光伏产业（LED 照明回收期测算详见后文章节）。

图表 12  LED与光伏产业投资对比表

图表 13  LED产品规模商用

   LED 面向终端消费者，满足不同消费者的多层次需求，且单个产品投资低，容易在部分用户中率先试用，实现商用和规模量产，规模量产又能够吸引更多人力和社会资源进入该行业，从而加速技术创新和成本下降，逐步提高渗透率；而光伏好处单一，用户群也主要是电站等企业，投资大，在经济效益不显著的情况下很难获得推广。

   三、LED各领域前景分析

   假定LED 灯在商用、民用和路灯领域的渗透率将从2012 年的7%、4%和5%提升至2015 年的40%、25%和40%。

图表 14  假定LED 照明渗透率快速提高

图表 15  假定LED 背光渗透率快速提高

    照明应用是LED 需求的主要增长点，占总需求的比例将从2012 年的25%倍增至2016 年的50%，由于照明需求的快速增长，LED 的供需关系在今明两年将出现显著改善，从2012 年的产能过剩38%到2013 年的过剩14%和2014 年的供需平衡。

图表 16  2012-2016年中国照明应用未来市场主要增长点

图表 17  2012-2015年供需关系显著改善（10 亿颗）